Bílý cukr
Šoky v oblasti surového cukru, domácí výzvy, podpora
Cena surového cukru včera mírně kolísala, podpořena očekáváním poklesu brazilské produkce cukru. Hlavní kontrakt dosáhl vrcholu na 14,77 centech za libru a klesl na 14,54 centu za libru. Konečná uzavírací cena hlavního kontraktu vzrostla o 0,41 % a uzavřela na 14,76 centech za libru. Výnos cukru v hlavních oblastech produkce cukrové třtiny ve střední a jižní Brazílii klesne v příštím roce na tříleté minimum. Vzhledem k nedostatečné výsadbě se výnos cukrové třtiny na jednotku plochy sníží a produkce etanolu se zvýší. Společnost Kingsman odhaduje, že produkce cukru ve střední a jižní Brazílii v letech 2018–19 činí 33,99 milionu tun. Více než 90 % čínské produkce Tangtangu připadá na střední a jižní Brazílii. Tato úroveň produkce cukru znamená meziroční pokles o 2,1 milionu tun a bude nejnižší od 31,22 milionu tun v letech 2015–16. Na druhou stranu, zpráva o zrušení aukce rezerv ze strany Státních rezerv byla trhem postupně vstřebána. Ačkoli cena cukru během dne opět klesla, ke konci odpoledne ztracené pozice dohnala. S odkazem na zkušenosti s jinými odrůdami se domníváme, že prodej rezerv neovlivní střednědobý trend trhu. Střednědobí a krátkodobí investoři mohou počkat na stabilizaci ceny a koupit kontrakt 1801 za výhodnou cenu. Pokud jde o investice do opcí, může spotový obchodník provádět operaci s krytým opčním portfoliem, kdy prodává mírně imaginární call opci na základě krátkodobého držení spotu. V příštích 1-2 letech lze operace s krytým opčním portfoliem využít jako zdroj spotového příjmu. Hodnotoví investoři si mezitím mohou koupit virtuální call opce s realizační cenou 6300 až 6400 juanů. Když cena cukru stoupne natolik, že se virtuální opce stane skutečnou hodnotou, mohou call opci s nízkou realizační cenou v rané fázi uzavřít a pokračovat v nákupu nového kola virtuální call opce (call opce s realizační cenou 6500 nebo 6600) a postupně vybírat příležitost k zastavení zisku, když cena cukru dosáhne více než 6600 juanů za tunu.
Bavlna a bavlněná příze

Americká bavlna nadále klesá, tlak na domácí bavlnu se snižuje
Futures kontrakty na ledovou bavlnu včera dále klesaly, protože obavy z možného poškození bavlny hurikánem Maria ustoupily a trh čekal na sklizeň bavlny. Hlavní cena bavlny na ICE1 v únoru klesla o 1,05 centu za libru na 68,2 centu za libru. Podle nejnovějších údajů USDA se v týdnu od 14. září v roce 2017/18 snížil čistý objem vývozu bavlny v USA na 63 100 tun, což představuje meziměsíční nárůst o 47 500 tun a meziroční nárůst o 14 600 tun; objem vývozu dosáhl 41 100 tun, což představuje meziměsíční nárůst o 15 700 tun a meziroční nárůst o 3 600 tun, což představuje 51 % odhadovaného objemu vývozu (USDA v září), což je o 9 % více než pětiletý průměr. Na domácím trhu byly příze zhengmian a bavlněná příze pod tlakem a konečný kontrakt na bavlnu z roku 1801 byl uzavřen. Nabídka byla 15 415 juanů/tuna, což představuje pokles o 215 juanů/tuna. Kontrakt na bavlněnou přízi z roku 1801 byl uzavřen na ceně 23 210 juanů/tuna, což představuje pokles o 175 juanů/tuna. Pokud jde o rotaci rezervní bavlny, čtvrtý den tohoto týdne bylo dodáno 30 024 tun a skutečný objem transakcí činil 29 460 tun s mírou transakcí 98,12 %. Průměrná transakční cena klesla o 124 juanů/tuna na 14 800 juanů/tuna. Plánovaný objem rotace k 22. září činil 26 800 tun, včetně 19 400 tun bavlny ze Sin-ťiangu. Spotové ceny se udržely na stabilní úrovni a mírně vzrostly, přičemž index CC 3128b se obchodoval za 15 974 juanů/tuna, což je o 2 juany/tuna více než předchozí obchodní den. Cenový index 32 kusů česané příze činil 23 400 juanů za tunu a 40 kusů česané příze 26 900 juanů za tunu. Stručně řečeno, americká bavlna nadále klesala a nové domácí květiny se postupně dostávaly na trh. Bavlna Zheng byla tímto faktorem krátkodobě ovlivněna a ve středním a pozdním období zůstala volatilní. Investoři mohou po smůle americké bavlny postupně nakupovat za výhodné ceny. Zároveň se postupně posiloval nedávný spot bavlněné příze, můžeme počkat na stabilizaci bavlněné příze, ale také postupně nakupovat za výhodné ceny.
Fazolová moučka

Silný výkon exportu sóji z USA
Sójové boby CBOT včera mírně vzrostly a uzavřely na 970,6 centech/PU, ale celková cena je stále v šokujícím rozpětí. Týdenní zpráva o exportních prodejích byla pozitivní. V posledním týdnu činil objem exportních prodejů amerických bobů 2 338 000 tun, což je výrazně více než tržní prognóza 1,2–1,5 milionu tun. Ministerstvo zemědělství USA mezitím oznámilo, že soukromí vývozci prodali do Číny 132 000 tun sójových bobů. V současné době trh hraje hru mezi vysokým výnosem a silnou poptávkou. K minulé neděli byla míra sklizně 4 % a míra vynikající a dobré sklizně byla o 1 % až 59 % nižší než před týdnem. Očekává se negativní vliv vysokého výnosu a pokračující silná poptávka podpoří cenu. Ve srovnání s předchozím obdobím jsme ohledně trhu relativně optimističtí. S příchodem produkce v USA se navíc pozornost postupně přesune na pěstování a růst sóji v Jižní Americe a téma spekulací se zvýší. Na domácí scéně došlo k malým změnám. Zásoby sóji v přístavech a olejárnách minulý týden klesly, ale stále se pohybovaly na vysoké úrovni ve stejném období historie. Minulý týden se míra náběhu olejárny zvýšila na 58,72 % a průměrný denní objem obchodů se sójovou moučkou se zvýšil ze 115 000 tun před týdnem na 162 000 tun. Zásoby sójové moučky v olejárně se předtím šest týdnů po sobě snižovaly, ale minulý týden se mírně zotavily a k 17. září vzrostly z 824 900 tun na 837 700 tun. Očekává se, že olejárna bude tento týden pokračovat v provozu na vysoké úrovni díky obrovským ziskům a přípravám před státním svátkem. Tento týden se výrazně zvýšil objem transakcí a dodávek na místě. Včera činil objem transakcí se sójovou moučkou 303 200 tun, průměrná transakční cena 2 819 (+ 28) a objem dodávek 79 400 tun. Očekává se, že sójová moučka bude i nadále následovat americkou sóju na jedné straně a základ zůstane prozatím stabilní na současné úrovni.
Sójový olejový tuk

Úprava ceny ropy nižší než komodita
Cena sóji v USA včera obecně kolísala a mírně vzrostla, a to v důsledku silné poptávky po exportu amerických sójových bobů. Po krátkém období tržní korekce silná poptávka v USA také omezí nárůst zásob na konci rozvahy a poměru skladů ke spotřebě a cena může zůstat slabá až do nejnižšího bodu sezónní sklizně. Cena sóji Ma pan včera klesla. Očekává se, že produkce v září, včetně pozdějšího období, se rychle zotaví. Od 1. do 15. září se export palmy Ma meziměsíčně zvýšil o 20 % a objem exportu do Indie a na subkontinent klesl. Toto kolo růstu Malajsie bylo relativně vysoké. Jakmile se produkce v pozdější fázi zotaví, cena Ma pan projde velkou korekcí. Domácí fundamenty se příliš nezměnily. Zásoby palmového oleje činí 360 000 tun a sójového oleje 1,37 milionu tun. Příprava zásob na festivaly vstoupila do pozdější fáze a objem transakcí se postupně snižoval. V pozdější fázi se postupně zvyšuje příchod palmového oleje do Hongkongu a postupně se objevuje tlak. Komoditní futures včera pokračovaly v poklesu, krátké pozice pokračovaly a ropa následovala oslabení. Z hlediska provozu se doporučuje vyčkat a sledovat vývoj tržní situace. Po úplném uvolnění rizika můžeme zvážit intervenci rostlinného oleje se silnými fundamenty. Kromě toho se po neustálém růstu snížila cena palmového oleje a relativní hodnota bobového oleje byla také na relativně vysoké úrovni. V pozdější fázi byla míra zotavení výnosů rychlejší a Mapan se také přizpůsoboval. Z hlediska arbitráže lze zvážit včasný zásah do cenového rozpětí bobové palmy nebo zeleninové palmy.
Kukuřice a škrob

Ceny futures kontraktů mírně vzrostly
Domácí spotová cena kukuřice byla stabilní a klesala, přičemž nákupní cena podniků zabývajících se hlubokým zpracováním kukuřice v severní Číně nadále klesala, zatímco v ostatních regionech zůstala stabilní; spotová cena škrobu byla obecně stabilní a někteří výrobci snížili své nabídky o 20–30 juanů za tunu. Pokud jde o tržní zprávy, zásoby škrobu ve 29 podnicích zabývajících se hlubokým zpracováním a přístavech, na jejichž sledování se sýpka Tianxia zaměřuje, vzrostly z 161 700 tun minulý týden na 176 900 tun; 21. září byl plán podúvěru a podsplácení stanoven na obchodování s 48 970 tunami dočasně uskladněné kukuřice v roce 2013 a skutečný objem transakcí činil 48 953 tun s průměrnou transakční cenou 1 335 juanů; Smluvní prodejní plán společnosti China National Grain Storage Company Limited počítal s obchodováním s 903 801 tunami dočasně uskladněné kukuřice v roce 2014, se skutečným objemem transakcí 755 459 tun a průměrnou transakční cenou 1 468 juanů. Ceny kukuřice a škrobu na začátku obchodování kolísaly a na konci mírně vzrostly. Vzhledem k vysokým cenám v produkčních a marketingových oblastech, které odpovídají dlouhodobé ceně kukuřice, není pozdější vývoj příznivý pro skutečnou poptávku a doplňování zásob nové kukuřice. Proto zachováváme pesimistický úsudek; pokud jde o škrob, s ohledem na dopad inspekcí ochrany životního prostředí nebo jejich oslabení se v pozdější fázi objeví nové výrobní kapacity před i po uvedení nové kukuřice na trh. Očekáváme, že dlouhodobá nabídka a poptávka budou mít tendenci se zlepšovat. V kombinaci s očekáváním ceny kukuřice a potenciální dotační politikou pro hluboké zpracování se také domníváme, že budoucí cena škrobu je nadhodnocená. V tomto případě doporučujeme, aby investoři na začátku ledna nadále drželi portfolio s prázdným listem cen kukuřice/škrobu nebo arbitrážní portfolio s rozpětím cen kukuřičného škrobu a jako stop loss si vybrali maximum z konce srpna.
vejce

Spotové ceny nadále klesají
Podle údajů společnosti Zhihua ceny vajec v celé zemi nadále klesaly, přičemž průměrná cena v hlavních produkčních oblastech klesla o 0,04 juanu/jin a průměrná cena v hlavních prodejních oblastech klesla o 0,13 juanu/jin. Monitorování obchodu ukazuje, že obchodníci snadno přijímají zboží a pomalu ho přepravují. Celková obchodní situace se ve srovnání s předchozím dnem mírně zlepšila. Zásoby obchodníků jsou nízké a ve srovnání s předchozím dnem nadále mírně rostou. Medvědí očekávání obchodníků jsou oslabena, zejména ve východní a jihozápadní Číně. Medvědí očekávání jsou silná. Cena vajec ráno dále klesala, odpoledne se postupně zotavila a uzavřela prudce vzrostla. Pokud jde o uzavírací cenu, kontrakt v lednu vzrostl o 95 juanů, kontrakt v květnu se zvýšil o 45 juanů a kontrakt v září byl téměř splatný. Z analýzy trhu vidíme, že spotová cena vajec v blízké budoucnosti podle plánu nadále prudce klesala a pokles ceny futures kontraktů je relativně menší než u spotové ceny a diskont z forwardové ceny se změnil v prémii, což naznačuje, že se tržní očekávání změnilo, a to z očekávání odrážejícího pokles spotové ceny na nejvyšší bod v minulosti na očekávání jejího růstu před jarním festivalem v pozdějším období. Z pohledu výkonnosti trhu lze očekávat, že trh bude v lednu dosahovat spodní hranice kolem 4000. V tomto případě se investorům doporučuje vyčkat.
Živé prase

Padat dál
Podle údajů zhuyi.com byla průměrná cena živých prasat 14,38 juanů/kg, což je o 0,06 juanů/kg méně než předchozí den. Cena prasat nadále bez debat klesala. Dnes ráno jsme obdrželi zprávu, že nákupní cena jatek klesla o 0,1 juanů/kg. Cena v severovýchodní Číně prorazila hranici 7 juanů a hlavní cena je 14 juanů/kg. Cena prasat ve východní Číně klesla a cena prasat v ostatních regionech kromě Shandongu byla stále nad 14,5 juanů/kg. Che-nan ve střední Číně vedl pokles o 0,15 juanů/kg. Obě jezera jsou dočasně stabilní a hlavní cena je 14,3 juanů/kg. V jižní Číně cena klesla o 0,1 juanů/kg, hlavní cena v Kuang-tungu a Kuang-si byla 14,5 juanů/kg a v Hainanu 14 juanů/kg. Jihozápadní cena klesla o 0,1 juanu/kg, Sichuan a Chongqing o 15,1 juanu/kg. Legenda o zlatě, stříbru a deseti je přesně taková. Neexistuje žádná příznivá podpora pro krátkodobou cenu. Je faktem, že dochází k nárůstu tržeb. Jatky zneužívají situace a nárůst není zřejmý. Očekává se, že cena prasat bude i nadále klesat.
Energie
energetické uhlí

Zablokování portu, zpětné volání za vysokou cenu
Pod tlakem zpráv, jako je celkově špatná temná atmosféra a politicky podmíněné garance dodávek, se dynamické futures kontrakty na uhlí včera prudce obrátily, přičemž hlavní kontrakt 01 uzavřel v nočním obchodování na 635,6 a cenový rozdíl mezi 1-5 se zúžil na 56,4. Co se týče spotového trhu, ovlivněného nadcházejícím 19. národním sjezdem Komunistické strany Číny, některé povrchové doly v provinciích Shaanxi a Shanxi zastavily produkci a snížily produkci. Přestože byla ve Vnitřním Mongolsku zrušena omezení týkající se odpalování výbušných zařízení, zásobování produkčních oblastí je stále omezené a cena uhlí v dolech nadále roste. Co se týče přístavů, cena uhlí v přístavu je stále na vysoké úrovni. Vzhledem k vysokým nákladům a zohlednění dlouhodobých tržních rizik nejsou obchodníci nadšení z nakládky zboží a míra akceptace navazujících společností za současnou vysokou cenu není vysoká. Energetické uhlí Qinhuangdao s 5500 kcal + 0-702 juanů/tuna.

V médiích Národní rozvojová a reformní komise nedávno vydala oznámení o zajištění přepravy uhlí, elektřiny, ropy a plynu, v němž uvádí, že všechny provincie, autonomní oblasti a města a příslušné podniky by měly posílit dynamické sledování a analýzu produkce uhlí a poptávky po přepravě, včas odhalit a koordinovat řešení přetrvávajících problémů v dodávkách a usilovat o zajištění stabilních dodávek uhlí před a po 19. sjezdu Komunistické strany Číny.

Zásoby severních přístavů se opět zvýšily s průměrným denním objemem přepravy 575 000 tun, průměrným denním objemem železniční přepravy 660 000 tun, zásobami v přístavu o +8 až 5,62 milionu tun, zásobami v přístavu Caofeidian o -30 na 3,17 milionu tun a zásobami v přístavu Jingtang v SDIC o +4 na 1,08 milionu tun.

Denní spotřeba elektráren se včera odrazila od růstu. Šest hlavních pobřežních energetických skupin spotřebovalo 730 000 tun uhlí, přičemž celkem mělo 9,83 milionu tun uhlí na skladě a zásoby uhlí stačily na 13,5 dne.

Index pobřežní přepravy uhlí v Číně včera vzrostl o 0,01 % na 1172 bodů.
Celkově vzato, důležitá setkání od září do října a inspekce ochrany životního prostředí/bezpečnosti v produkčních oblastech mohou i nadále omezovat uvolňování dodávek. Přestože denní spotřeba navazujících elektráren klesla, stále je na vysoké úrovni a spotová podpora je silná. Pro futures trh odpovídá kontrakt 01 vrcholné topné sezóně, ale existuje tlak na včasné nasazení náhradní kapacity a objevuje se vysoký tlak. Měli bychom věnovat pozornost celkové atmosféře okolního trhu, tempu poklesu denní spotřeby a uvolňování pokročilé výrobní kapacity.
Rodičovská rada

Výroba a marketing polyesteru obecně, slabé fungování PTA
Včera celková atmosféra na trhu s komoditami nebyla dobrá, PTA byl slabý a hlavní kontrakt 01 se v nočním obchodování uzavřel na 5268, přičemž cenový rozdíl mezi 1-5 se rozšířil na 92. Tržní transakce mají velký objem, hlavní dodavatelé nakupují převážně spotové zboží, některé továrny na polyester obdržely objednávky, tržní báze se nadále zmenšuje. Během dne hlavní spotový kontrakt a kontrakt 01 vyjednaly transakční bázi se slevou 20-35, skladový doklad a nabídku kontraktu 01 se slevou 30; během dne bylo vyzvednuto 5185-5275, do transakce bylo dodáno 5263-5281 a obchodováno bylo s skladovým dokladem 5239.

Včera kotace PX šokujícím způsobem klesla a CFR se v Asii nabízela přes noc za 847 USD/T (-3) a poplatek za zpracování se pohyboval kolem 850. PX v říjnu vykázala cenu 840 USD/T a v listopadu 852 USD/T. V budoucnu může dojít k vyprodání zásob domácího PX, ale neočekává se, že by byl vyprodaný.

Pokud jde o závod na výrobu PTA, doba generální opravy soupravy závodů na výrobu PTA s roční produkcí 1,5 milionu tun v provincii Jiangsu byla prodloužena přibližně o 5 dní; první loď PX závodu na výrobu PTA z výrobní linky Huabin č. 1 nedávno dorazila do Hongkongu, ale záležitosti týkající se skladovacích nádrží nebyly plně realizovány a konzervativně se očekává, že by měly být zahájeny v listopadu; podnik na výrobu PTA v provincii Fujian podepsal restrukturalizační dohodu a proces spouštění by se do té doby mohl urychlit. Předběžný plán je obnovit spouštění části výrobní kapacity ve čtvrtém čtvrtletí.

Na straně downstreamu byla celková produkce a prodej polyesterové příze z provincií Jiangsu a Zhejiang včera stále na úrovni, s průměrným odhadem 60–70 % kolem 15:30; prodej polyesteru z přímého spřádání byl průměrný a downstream potřeboval pouze doplnění zásob, většina produkce a prodeje se pohybovala kolem 50–80 %.

Celkově je údržba závodu na výrobu PTA od září do října v kombinaci s nízkými zásobami polyesteru a vysokým zatížením, krátkodobá struktura nabídky a poptávky stále podporována. U futures kontraktů 01 však byla podpora PX na straně nákladů ve čtvrtém čtvrtletí slabá. Pod tlakem vlastních nových a starých zařízení od listopadu do prosince bylo obtížné udržet vysoké náklady na zpracování a tlak na zpětné odvolání PTA přetrvával. Měli bychom věnovat pozornost celkové atmosféře komoditního trhu, následné výrobě a prodeji polyesteru a změnám zásob a mezinárodním cenám ropy.
Tianjiao

Shanghai Rubber 1801 by se mohl v krátkodobém horizontu stabilizovat
Pokud jde o nedávný pokles (1) efektivní regrese cenového rozpětí z roku 1801, data ze srpna byla nižší než dlouhodobá očekávání, což potvrzuje slabou poptávku po krátkých pozicích (2) oslabení nabídkové strany desky. (3) V gumárenském průmyslu je většina krátkých pozic v konfiguraci disku, nestandardní sady, tři trendy se shodují, což vede k návratu k 800 bodům za 11 obchodních dnů. 2. V krátkodobém horizontu si myslím, že 14 500–15 000 zůstane a odrazí se, aby se celý průmyslový produkt dostal do černého.

Tělocvična?

Před festivalem je stále třeba uvolnit poptávku po přípravě zboží a interní i externí překážky se rozšiřují a makroekonomická a komoditní atmosféra slábne a v krátkodobém horizontu stále přetrvává tlak.

Dne 21. září se cena ropy Sinopec z výroby (LLD) v severní, východní, střední, PetroChina, východní, jižní, jihozápadní a severozápadní Číně snížila o 50–200 juanů/tunu a tržní cena v severní Číně klesla zpět na 9350 juanů/tunu (uhelný chemický průmysl). V současné době se v severní Číně prodává 1801 litrů vody na místě za 170 juanů/tunu. Cena z výroby v petrochemických závodech se ve velké oblasti snížila. Více obchodníků dodává zboží za invertované tržní ceny a obecný záměr odběratelů na straně následných trhů byl. Poptávka po levném zboží se však zvýšila a tlak na spotové straně stále přetrvává. Kromě toho 20. září dosáhla spodní cena CFR Dálného východu ekvivalentu 9847 RMB/T, externí trh se pohyboval vzhůru nohama na 327 juanů/T a spotová cena je stále vzhůru nohama na 497 juanů/T. Potenciální externí podpora bude i nadále ovlivňovat objem dovozu v říjnu; pokud jde o cenový rozdíl souvisejících produktů, cenový rozdíl mezi hd-lld a ld-lld je 750 juanů/T a 650 juanů/T a související produkty na trhu s tlakem na tvář nadále klesají, příležitosti k nestandardní arbitráži jsou stále menší. Celkově z hlediska cenového rozpětí se potenciální podpora externích trhů posílila, tlak na související produkty nadále klesá a tlak na spotové straně postupně slábl s poklesem cen. Přestože prudký pokles cen futures i nadále omezuje krátkodobou poptávku v důsledku snižování rozsahu ze strany amerického Federálního rezervního systému a oslabení celkové komoditní atmosféry, poptávka po zboží připraveném na svátky se pravděpodobně uvolní.

Z pohledu nabídky a poptávky zásoby PetroChina včera nadále klesaly na přibližně 700 000 tun a petrochemické společnosti pokračovaly v prodeji zisků do zásob před festivalem. Centralizované uvolnění konsolidačních spotů pro zajištěné zboží spolu s nedávným oslabením makroekonomické a komoditní atmosféry navíc zvýšilo krátkodobý tlak. Tyto negativní dopady se však postupně vstřebají v počátečním poklesu cen. V blízké budoucnosti navíc existuje poptávka po zboží připraveném před festivalem v downstreamovém sektoru. Po stabilizaci se pravděpodobně objeví poptávka. Kromě toho se rozšíří vnitřní a vnější inverze, tlak na nestandardní produkty se uvolní a trh postupně vstřebá spotový tlak a stále bude existovat pravděpodobnost, že se poptávka v pozdějším období opět zvýší (předzásobení před festivalem). Proto se doporučuje vyčkat na příležitost k lehkému skladování před festivalem a v rané fázi opatrně držet krátké pozice. Odhaduje se, že hlavní cenové rozpětí pro L1801 je 9450-9650 juanů/tuna.

PP?

Oslabená makroekonomická a komoditní atmosféra, tlak na restart zařízení a podpora cenového rozdílu, poptávka po akciích, opatrný trend v oblasti cenových akcií

Dne 21. září se ceny ex-factory na domácích trzích Sinopec v severní Číně, jižní Číně a jižní Číně PetroChina snížily o 200 juanů/tunu, tržní cena na spodním konci trhu ve východní Číně nadále klesala na 8500 juanů/tunu, růst ceny pp1801 na východní čínské spotové burze se zúžil na 110 juanů/tunu, futures cena byla pod tlakem, obchodníci zvýšili dodávky po vybalení, navazující slevy stačily k nákupu, zdroj nízké ceny byl stráven a tlak na spotovou burzu byl uvolněn. Nízká cena se nadále odrazila na 8100 juanů/tunu, cena podpory prášku se pohybovala kolem 8800 juanů/tunu a prášek nepřinesl žádný zisk, takže alternativní podpora se bude postupně projevovat. Kromě toho 20. září externí cena CFR Dálného východu v RMB mírně klesla na 9233 juanů/tunu, pp1801 se invertoval na 623 juanů/tunu a aktuální zásoby se invertovaly na 733 juanů/tunu. Exportní okno se otevřelo a externí podpora nadále posiluje. Z hlediska cenového rozpětí zůstává báze relativně nízká, nabídka zboží se upevnila a spot je v závěsu, což trh potlačuje. V blízké budoucnosti obchodníci také zvýšili své úsilí v oblasti přepravy a krátkodobý tlak se zvýšil. S korekcí cen se však může tlak na aftermarketu postupně zmírnit a ochota downstreamu přijímat zboží se odrazila. Kromě toho se jak panel, tak spot i nadále s velkou rezervou drží vzhůru nohama na externím trhu a panel se také nachází poblíž prášku místo podpory, celková akce se může oslabit a podpora cenového diferenciálu se také posílila.

Z hlediska nabídky a poptávky se včera dočasně stabilizovala míra údržby závodu na výrobu polypropylenu na 14,55 % a míra tažení na 28,23 %. Společnosti Shenhua Baotou, Shijiazhuang Refinery a Haiwei Petrochemical Co., Ltd. však plánují v blízké budoucnosti znovu spustit provoz. Kromě toho se postupně uvolní nová výrobní kapacita (Ningmei fáze III, Yuntianhua (600096). Kromě toho je v současné době základ stále nízký a nabídka zboží stanovená ve smlouvě 01 se postupně vrací na místo. Tato část tlaku se však snížila s poklesem cen. Poptávka po plastovém pletení v poslední době roste na nízké úrovni. Celková sezónní poptávka se neprokázala. Kromě toho existuje poptávka po přípravě zboží před 11. festivalem. V současné době bude PP stále pod tlakem na straně místa. Pokračovat v trávení hry mezi sezónním oživením poptávky a trávením, takže krátkodobý disk nebo opatrně krátkodobý, se zaměřením na podporu oživení poptávky, vnitřní a externí převrácení a nahrazení prášku. Odhaduje se, že dnešní cenové rozpětí pp1801 je 8500-8650 juanů/tuna.
methanol

MEG klesl, zisk olefinů nízký a diskontní spot, produkční oblast napjatá, methanol short opatrný

Spot: 21. září spotová cena metanolu kolísala, přičemž nejnižší cena Taicangu byla 2730 juanů/tuna, spotová cena v provinciích Shandong, Henan, Che-pej, Vnitřní Mongolsko a jihozápadní Číně byla 2670 (-200), 2700 (-200), 2720 (-260), 2520 (-500 přeprava) a 2750 (-180 přeprava) juanů/tuna a nejnižší cena dodaného zboží v oblasti výroby byla 2870–3020 juanů/tuna a arbitrážní okno pro výrobu a marketing bylo zcela uzavřeno. Cena Taicangu se nadále držela vzhůru nohama na 32 juanů/tuna. Vzhledem k neustálému uzavírání arbitrážního okna pro výrobu a marketing to nepochybně nepřímo podporuje spotové a diskové operace v přístavu.

Rozdíl mezi vnitřními a vnějšími cenami: 20. září klesla spotová cena CFR China RMB opět na 2895 juanů/tunu (včetně různých poplatků 50 přístavů), invertovaná externí cena MA801 na 197 juanů/tunu, invertovaná externí spotová cena East China na 165 juanů/tunu a byla posílena podpora vnějšího trhu pro domácí spotové a diskové dovozy.

Cena: cena uhlí Ordos (600295, diagnostická jednotka) a 5500 dakakou v provincii Jining včera činila 391 a 640 juanů za tunu a cena odpovídající povrchu panelu byla 2221 a 2344 juanů za tunu. Kromě toho cena metanolu z plynové hlavy Sichuan Chongqing ve východní Číně činila 1830 juanů za tunu a cena koksárenského plynu v severní Číně 2240 juanů za tunu ve východní Číně;

Vznikající poptávka: pokud jde o poplatek za zpracování kotoučem, cena PP + MEG opět klesla na 2437 juanů/tunu, což je stále relativně vysoká úroveň. Náklady na zpracování kotoučem a bodové zpracování pp-3 * ma však opět klesly na 570 a 310 juanů/tunu. Včera cena kotouče Meg prudce klesla, což zvýšilo tlak vyvíjený maskovaným PP;

Celkově vzato, ceny futures kontraktů včera nadále prudce klesaly, zejména kvůli snížení MEG a Federálního rezervního systému, což vedlo k prudkému klesajícímu trendu v celkové komoditní atmosféře. Kromě toho PP stále čelí tlaku na nové výrobní kapacity, restartování zařízení a odliv spotů zpevněných disků v krátkodobém horizontu. Existují však známky postupného zmírňování fundamentálního tlaku a spotová cena je stále pevná, s rozšířením spotů krytých disky a plánovaným parkováním zařízení z Bruneje. Kromě pozitivní podpory po potvrzení dokumentů námořní správy klesly tento týden na vysokou úroveň i zásoby východočínských přístavů. V krátkodobém horizontu je opatrné být nakrátko a nedoporučuje se honit za krátkými pozicemi. Odhaduje se, že denní cenové rozpětí MA801 je 2680-2750 juanů/tuna.
surová ropa

Zaměření na trh Měsíční zasedání OPEC JMMC

Zprávy z trhu a důležité údaje

Futures kontrakty na ropu WTI s dodáním v listopadu uzavřely o 0,14 USD, tj. o 0,28 % níže, na 50,55 USD/barel. Futures kontrakty na ropu Brent v listopadu vzrostly o 0,14 USD, tj. o 0,25 %, na 56,43 USD/barel. Futures kontrakty na benzín v říjnu na NYMEX uzavřely na 1,6438 USD/galon. Futures kontrakty na topný olej v říjnu na NYMEX uzavřely na 1,8153 USD/galon.

2. Podle agentury Reuters se očekává, že schůzka o dohledu nad snižováním produkce se bude konat v pátek ve Vídni v 16:00 pekingského času. Schůzku bude hostit Kuvajt a zúčastní se jí představitelé Venezuely, Alžírska, Ruska a dalších zemí. Na schůzce se budou projednávat otázky, jako je prodloužení dohody o snížení produkce a monitorování vývozu s cílem posoudit míru implementace snižování. Zástupce OPEC však uvedl, že v současné době se všechny země na prodloužení dohody o snížení produkce neshodly a vše je ještě třeba projednat.

Ruský ministr energetiky: Země OPEC a mimo něj budou na vídeňském zasedání diskutovat o otázce regulace vývozu ropy. Podle tržních zpráv technický výbor OPEC navrhl, aby ministři zemí produkujících ropu dohlíželi na vývoz ropy jako doplněk k dohodě o snížení produkce.

4. Goldman Sachs: očekává se, že jednání OPEC neprodlouží dohodu o snížení produkce ropy, ale na jakékoli závěry je ještě brzy. Předpokládá se, že výbor OPEC pro dohled nad snižováním produkce ropy tento týden nenavrhne prodloužení dohody o snížení produkce. Současné silné fundamenty podporují Goldman Sachs v jeho zopakování očekávání, že distribuce ropy do konce roku vzroste na 58 dolarů za barel.

Tankertracker: Očekává se, že vývoz ropy OPEC k 7. říjnu klesne o 140 000 barelů/den na 23,82 milionu barelů/den.

L. investiční logika

Trh se v poslední době zaměřil na měsíční zasedání JMMC (Joint Mission of Continuing Continuing Meeting) OPEC a několik otázek, kterým trh věnuje větší pozornost, jsou: 1. Zda bude dohoda o snížení produkce prodloužena; 2. Jak posílit implementaci a dohled nad dohodou o snížení produkce a zda budou monitorovány ukazatele exportu; 3. Zda se Nigérie a Libye připojí k týmu pro snížení produkce. Obecně vzhledem k výraznému snížení zásob ropy v letošním roce OPEC nemusí v současné době zvažovat prodloužení dohody o snížení produkce, ale není vyloučeno, že se v prvním čtvrtletí příštího roku uskuteční prozatímní zasedání za účelem prodloužení snížení produkce. Odhadujeme, že dnešní zasedání JMMC se zaměří na to, jak posílit dohled nad snižováním produkce a jeho implementaci. V oblasti dohledu nad objemem exportu je však stále třeba vyřešit mnoho technických problémů. V současné době se produkce Nigérie a Libye plně neobnovila na normální úroveň, takže pravděpodobnost snížení produkce nemusí být velká.
asfalt

Trh s komoditami celkově klesl, spotové dodávky asfaltu se zlepšily
Přehled zobrazení:
Celkový trh s komoditními futures vykazoval včera klesající trend, přičemž ceny koksovatelného uhlí a ferosilicia klesly o více než 5 %, ceny chemických produktů obecně klesly, ceny methanolu o více než 4 % a ceny kaučuku a PVC o více než 3 %. Konkrétní futures kontrakty na asfalt si během denního obchodování udržely klesající trend. Závěrečná cena hlavního kontraktu 1712 včera odpoledne činila 2438 juanů za tunu, což bylo o 34 juanů za tunu méně než včerejší vypořádací cena, s poklesem o 1,38 % za 5500 rukou. Tento pokles je více ovlivněn celkovou atmosférou na komoditním trhu a nedochází k dalšímu zhoršování fundamentálních ukazatelů asfaltu.

Spotový trh zůstal stabilní, s hlavními transakčními cenami 2400-2500 juanů/tuna na východočínském trhu, 2350-2450 juanů/tuna na trhu v provincii Shandong a 2450-2550 juanů/tuna na trhu v jižní Číně. V současné době, po ukončení environmentálního dohledu, se postupně obnovuje výstavba silnic v dolní části ropovodu. Po ukončení environmentálního dohledu v provincii Shandong se zlepšily dodávky do rafinérií a postupně se zotavuje i oblast východní Číny. V současné době však v této oblasti hodně prší a objemy se neuvolnily. V severní Číně jsou obchodníci aktivnější v přípravě zboží před státním svátkem a celková situace s dodávkami je dobrá. Stav plynu je dobrý a celkové dodávky probíhají relativně hladce. V současné době trvá stavební doba v severní Číně téměř jeden měsíc, od poloviny do poslední dekády října. Dopad výstavby silnic na životní prostředí se zpomaluje a v blízké budoucnosti by mělo dojít k urychleným pracím, aby se podpořila poptávka po asfaltu. S blížícím se svátkem státního svátku se centralizovanými zásobami v regionech Shandong, Che-pej, na severovýchodě a v dalších oblastech postupně zmírňuje tlak na zásoby v rafineriích. Na straně nákladů se spotový asfalt nachází v relativně slabší pozici. Po zvýšení ceny ropy se teoretický zisk rafinerie minulý týden snížil o 110 juanů na 154 juanů za tunu a prostor pro další snižování spotové ceny je relativně omezený. Je však třeba poznamenat, že vzhledem k dopadu faktorů ochrany životního prostředí na stranu poptávky a kontrole znečištění ovzduší v zimě může být budoucí poptávka nižší, než se očekávalo. Kromě toho se do konce letošního roku výrazně zvýší výrobní kapacita rafinace asfaltu v různých regionech a podstatně se zvýší i výrobní kapacita rafinace asfaltu.

Celkově vzato, ve srovnání s poptávkou po asfaltu v tradiční hlavní sezóně, je prostor pro další prudký pokles omezený. Očekává se, že s oživením navazujícího stavebnictví v budoucnu se objeví další prostor pro růst.

Návrhy strategie:
Cena 2500 juanů, dlouhá smlouva, věnujte pozornost měsíční změně cenového rozdílu.

Strategické riziko:
Produkce asfaltu je nadměrná, nabídka je nadměrná a mezinárodní cena ropy značně kolísá.

Kvantitativní možnosti
Široký prodej sójové moučky může postupně přestat vítězit a implikovaná volatilita cukru poroste
Možnosti sójové moučky

Stejně jako hlavní lednový kontrakt, cena futures kontraktů na sójovou moučku i 21. září nadále kolísala a denní cena uzavřela na 2741 juanech za tunu. Objem obchodů a pozice za daný den činily 910 000, respektive 1 880 000.

Objem obchodování s opcemi na sójovou moučku zůstal dnes stabilní s celkovým obratem 11 300 rukou (jednostranně, totéž níže) a pozicí 127 700. V lednu představoval objem kontraktů 73 % veškerého obratu kontraktů a pozice 70 % všech kontraktních pozic. Limit jednostranné pozice opcí na sójovou moučku byl uvolněn z 300 na 2 000 a aktivita na trhu se výrazně zvýšila. Poměr objemu put opcí na sójovou moučku k objemu call opcí byl posunut na 0,52 a poměr pozic put opcí k pozic call opcí byl zachován na 0,63 a nálada zůstala neutrální a optimistická. Očekává se, že trh si před státním svátkem udrží úzké rozmezí oscilací.

Po zveřejnění měsíční zprávy o nabídce a poptávce USDA implikovaná volatilita nadále klesala. V lednu se realizační cena opce na sójovou moučku s plochou hodnotou posunula na 2750, implikovaná volatilita dále klesala na 16,94 % a rozdíl mezi implikovanou volatilitou a 60denní historickou volatilitou se rozšířil na –1,83 %. Po zveřejnění měsíční zprávy o nabídce a poptávce USDA v září by se situace, kdy se implikovaná volatilita odchyluje od historické volatility, mohla ukončit a očekává se, že cena kotouče si udrží malé výkyvy a implikovaná volatilita je na poměrně nízké úrovni. Navrhuje se, aby se pozice opcí s širokým rozpětím (m1801-c-2800 a m1801-p-2600) prodávaly postupně, aby se předešlo riziku zvýšené volatility způsobené víkendem. Zisk a ztráta z prodeje opcí s širokým rozpětím činí 2 juany na akcii.
Možnosti cukru

Cena hlavního lednového kontraktu na futures na bílý cukr klesla 21. září a denní cena uzavřela na 6135 juanech za tunu. Objem obchodů s lednovým kontraktem činil 470 000 a pozice 690 000. Objem obchodů i pozice zůstaly stabilní.

Celkový objem obchodů s opcemi na cukr dnes činil 6700 (jednostranně, totéž níže) a celková pozice byla 64700. Limit jednostranné pozice opcí na cukr byl také uvolněn z 200 na 2000 a objem obchodů a pozice opcí se výrazně zvýšily. V současné době objem kontraktů v lednu představoval 74 % a pozice 57 %. Celkový objem obchodů s opcemi na cukr dnes PC_ Ratio se posunul na 0,66, pozice PC_ Ratio zůstala na 0,90 a aktivita opcí na bílý cukr opět klesla. Schopnost Ratio reagovat na emoce je omezená.

V současné době je 60denní historická volatilita akcií Sugar 11,87 % a implikovaná volatilita opcí s plochou hodnotou v lednu se zvýšila na 12,41 %. V současné době se rozdíl mezi implikovanou volatilitou a historickou volatilitou opcí s plochou hodnotou v lednu snížil na 0,54 %. Volatilita roste a zvyšuje se riziko portfolia put opcí. Doporučuje se držet pozici put opcí s širokým rozpětím (prodej sr801p6000 a sr801c6400) opatrně a využít časovou hodnotu opce. Dnes je zisk a ztráta prodejního portfolia s širokým rozpětím (sr801p6000 a sr801c6400) 4,5 juanu na akcii.
TB

Prach z „redukce rozsahu“ se usadil, výnos hotovostních dluhopisů do Číny vzrostl

Přehled trhu:
Futures kontrakty na státní dluhopisy během dne kolísaly směrem dolů, většina z nich uzavřela se ztrátou a nálada na trhu nebyla vysoká. Hlavní pětiletý kontrakt tf1712 uzavřel o 0,07 % níže na ceně 97,450 juanů s objemem obchodů 9179 lotů, což je o 606 méně než předchozí obchodní den, a s 64582 pozicemi, což je o 164 méně než předchozí obchodní den. Celkový počet transakcí u těchto tří kontraktů byl 9283, což představuje pokles o 553, a celková pozice 65486 kontraktů se snížila o 135. Hlavní desetiletý kontrakt t1712 uzavřel se ztrátou 0,15 % na 94,97 juanů s obratem 35365, což představuje nárůst o 7621 a pokles o 74 rukou v pozici 75017. Celkový počet transakcí u těchto tří kontraktů byl 35586, což představuje nárůst o 7704, a celková pozice 76789 kontraktů se snížila o 24.

Analýza trhu:
Prohlášení amerického Federálního rezervního systému pro otevřené trhy (FOMC) ze září ukázalo, že postupné snižování pasivní sazby bylo zahájeno v říjnu letošního roku, zatímco referenční úroková sazba zůstala nezměněna z 1 % na 1,25 %. Očekává se, že úrokové sazby budou v roce 2017 opět zvýšeny, což povede k přetrvávajícím obavám trhu z krátkodobého zpřísňování měnové politiky. Výnos amerických státních dluhopisů prudce vzrostl a výnos domácího mezibankovního trhu s hotovostními dluhopisy byl ovlivněn vodivostí a rozpětí růstu se rozšířilo. Očekává se, že Čínská centrální banka ve čtvrtém čtvrtletí sníží neutrální sazbu centrální banky, ale nebude ovlivněna mírným zvýšením sazeb čínskou centrální bankou.

Základní tón udržování stability zůstává stejný jako dříve a kapitál se den ode dne zpomaluje: centrální banka ve čtvrtek provedla reverzní repo operace v objemu 40 miliard na 7 dní a 20 miliard na 28 dní a vítězné úrokové sazby z nabídek činily 2,45 %, respektive 2,75 %, což bylo stejné jako minule. Ve stejný den proběhlo reverzní repo operace v objemu 60 miliard, které plně kompenzovaly splatnost fondů. Hedging centrální banky na volném trhu má splatnost dva po sobě jdoucí dny, čímž se zachoval tón stability jako dříve. Většina úrokových sazeb mezibankovních repo operací klesla a fondy postupně zpomalovaly. Po uvolnění tlaku na likviditu však na trhu stále nebyl patrný žádný obchodní nadšení, což naznačuje, že tržní fondy byly po zahájení snižování objemu Fedu a před koncem čtvrtletního hodnocení MPa stále opatrné.

Silná poptávka po dluhopisech Čínské rozvojové banky (CDB), slabá poptávka po dluhopisech dovozních a vývozních bank: vítězný výnos 3letých dodatečných dluhopisů s pevným úrokem Čínské rozvojové banky je 4,1970 %, multiplikátor nabídky je 3,75, vítězný výnos 7letých dodatečných dluhopisů s pevným úrokem je 4,3486 % a multiplikátor nabídky je 4,03. Vítězný výnos 3letých dodatečných dluhopisů s pevným úrokem je 4,2801 %, multiplikátor nabídky je 2,26, 5letých dodatečných dluhopisů s pevným úrokem je 4,3322 %, multiplikátor nabídky je 2,21, 10letých dodatečných dluhopisů s pevným úrokem je 4,3664 %, multiplikátor nabídky je 2,39. Výsledky nabídek na primárním trhu jsou rozdělené a vítězné výnosy dvoufázových dluhopisů Čínské rozvojové banky jsou nižší než ocenění Čínské národní rozvojové banky a poptávka je silná. Výnos vítězných třífázových dluhopisů importní a exportní banky je však většinou vyšší než ocenění čínských dluhopisů a poptávka je slabá.

Návrhy na operaci:
Americký Federální rezervní systém oficiálně zavedl opatření na zmenšení sazeb a projevil postoj „blízko orlu a daleko od holubice“. Přestože výnos domácích státních dluhopisů je vyšší kvůli konduktivnímu dopadu amerického dluhu, hlavním rozporem na trhu s dluhopisy je stále likvidita. Centrální banka stanovila stabilní a neutrální likviditu brzy ráno. Navíc, ovlivněna čínskou ekonomickou prognózou na čtvrté čtvrtletí, centrální banka pravděpodobně nebude následovat Fedu a zvyšovat úrokové sazby. Doba dopadu konduktivního rizika v zahraničí je omezená. Většina úrokových sazeb mezibankovních repo operací klesla a fondy postupně zpomalovaly. Po uvolnění tlaku na likviditu však na trhu stále nebylo žádné obchodní nadšení, což naznačuje, že tržní fondy byly po zahájení snižování sazeb Fedem a před koncem čtvrtletního hodnocení MPa stále opatrné. Útlum šoku z úvodního dluhu na konci čtvrtletí ponechává beze změny.

Prohlášení: Informace v této zprávě byly shromážděny a analyzovány společností Huatai futures a všechny pocházejí z publikovaných dat. Analýza informací ani názory vyjádřené ve zprávě nepředstavují investiční návrhy. Investoři nesou úsudek učiněný na základě názorů ve zprávě a případných ztrát.